企业负债水平的亲周期性及经济逆转之必然——bt365娱乐官网时机选择理论的应用与结果.pdf-全文阅读 下载

2010年 11月 河 北 经 贸 大 学 学 报 Nov.2010
Vo1.31 No.6
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●企业管理
企业负债的顺周期性与欧共体的必然性
— — bt365娱乐官网时序理论的应用与结果
王振 山 ,宋树斌,战 宇
(1)。东北财经大学 学科发展办公室 ,辽宁 大连 116025;2。东北财经大学 研究生院,辽宁 大连 116025)
摘要:从市场时序理论,以上市公司负债水平为研究对象,从时间序列数据中获利、行业特征、亲周期
上市公司负债水平上升特征分析,研究发现,中国A股上市公司的总资产负债
顺周期性,经济崩溃的隐患已经形成。。为此,把握微观经济主体行为的内在联系 当前需要
要解决的重要问题。
关键词:资产分类负债水平;时序理论;亲周期性
中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1007-2101(2010)06-0067-07
2008年以来 ,全球经济正处于衰退期。 ,我国经济 后来 ,沼泽(1982)、穆林斯(1986)和其他学者使用了过去的股票。
它也受到了很大的影响。,作为经济崛起阶段 票价市场的回报率表明市场时机。。Rajan和
束,回顾中国经济发展中的上市公司大局 Zingales(1995),Pagano、Panetta和Zingales(1998)等
债务特征,有利于全面把握微观市场主体的运行 人则以市值账面~/L(market—to—bookratio)来反映市
为,协助有关部门制定宏观经济政策。另外,在经济中 场时序效应。这些研究突破了传统资本结构理论。
中国企业债务水平的决定因素及其与经济的关系 全理性人、完全套利假设,管理者如何抓住市场?
循环之间的关系也具有理论研究价值。。 市场低成本融资机会,实现企业价值,形成了
微观资本选择的长期资本结构理论框架。
一 、 相关理论与文献综述
论融资,一般认为企业的负债水平在经济中繁
1930年代约翰梅纳德凯恩斯经济周 光荣崛起,在经济中衰退期下降。国内学者对上市公司的影响
周期波理论,其后,保拉Samulson加线性乘法器 外债融资问题的研究成果集中在 下列各方
车速数的动态周期模型、N. Kaldor的非线性经济周期模 面:收益与债务权益比率、公司规模负相关(陈晓岳) ,
型、JohnRichardHicks的非线性乘数一加速数动态 1995);中国公司债务比率与公司股权结构 、组织形态
增长周期模型和F.E.Kydiand的真实经济周期理论。 存在相关性 (陆正飞,1998);公司的规模受到影响。
理论是经典的宏观经济周期理论。,但这些理论将 债务融资的重要因素 (李善民,2000);公司负债率
微观经济学和宏观经济学的结合并不完美。,至今 ,微观 它们的规模和盈利能力之间有很强的相关性。 (洪希希,
经济主体行为与宏观经济的内在联系 2002);有形资产比例、公司规模与负债比率正相关。,
我们试图从理论上解决的重大问题。。 增长与债务水平呈负相关(萧祚平),2002)等。
市场时机理论是与经济周期相关的一种融资理 国内负债水平有以下原因